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【红刊财经】蓝黛传动并购标的高毛利率存疑
来源:定制广告纸巾 作者:许文荣 发布时间:2019-02-16 10:29  浏览量:

  当然,如果公司有远超同行业企业的诸多优势,那么其毛利率高一些也很正常,可实际情况究竟如何呢?

  在蓝黛传动(002765)资本运作下,台冠科技整体估值短期内出现大增。对于这家公司,除了此前已经报道过的诸多疑点外,《红周刊(博客,微博)》记者近期还发现,公司仍有一些新的疑点需要解释。

  蓝黛传动在并购草案中曾表示“标的公司所处的产业链环节较短,生产规模和营收规模相对偏小,产业链上下游协同效应尚未充分体现。触摸屏行业为资金、技术密集型行业,技术研发、设备购置、原材料采购需要大量资金投入,存在较大资金需求。标的公司主要依赖股东增资、股东借款和经营积累补充发展资金,融资渠道单一。资金短缺一定程度上制约了标的公司发展速度。”然而正是这样一家产业链短、经营时间不长(2012年6月份成立)、没有太多技术优势、没有经营规模优势、没有资金优势、又没有上市的公司,其毛利率竟然大幅高于同行业的大多数上市公司,如此结果显然在结合《红周刊》刊发的前后三篇文章分析后,让人怀疑其毛利率真实性的。

  在《红周刊》发表的《蓝黛传动玩“近亲结婚”,小心别被自己人坑了!》一文中,记者在分析台冠科技成本时,曾怀疑台冠科技的直接材料成本很可能存在虚减嫌疑,而成本的虚减是会导致毛利率数据偏高的。事实上,若根据台冠科技披露的毛利率数据与同行业上市公司毛利率情况进行对比,发现其毛利率确实是存在不小疑点的。

  除了销售费用外,台冠科技的管理费用也在营业收入大幅增加的情况下出现了减少情况。根据草案披露,该公司管理费用从2016年的1807万元减少到了2017年的1680万元。其中管理费用明细中,“办公费及差旅费”从2016年的294.88万元减少到2017年的91.95万元,公司对此解释为“2016 年惠州生产基地的筹建,坚柔科技管理人员补充和办公用品补充,导致 2016年办公费及差旅费金额较高”。然而,根据台冠科技在新三板挂牌时发布的年报来看,该公司2015年管理费用中的办公差旅费就已经达到了148万元,而在其营收大幅增长的2017年,此项费用竟然比2015年还减少了50多万元,下降幅度将近38%,如此节约又是如何做到的呢?

  毛利率存疑

【红刊财经】蓝黛传动并购标的高毛利率存疑

  台冠科技是一家主要从事触摸屏及触控显示一体化产品的研发、生产和销售的企业,其产品主要应用于平板电脑、笔记本电脑、工控终端、汽车电子、物联网智能设备等信息终端领域,产品主要分为触摸屏、触控显示模组、盖板玻璃和其他电子产品。从该公司近几年销售大客户情况来看,公司存在明显的大客户依赖情况。

  正常情况下,如果公司产品质量过关,企业信誉有保障的话,随着客户生产规模的扩大,公司的销售额应该会不断增加才对,可为什么有那么多老客户对台冠科技的采购不断减少呢?这种经营上的逻辑性恐怕是需要上市公司或者台冠科技给出合理解释的,否则投资者很难信服。

  存在依赖关系的大客户的流失,意味着企业需要不断开发新的大客户才能实现稳定的营收增长,而其2018年的大客户仁宝电脑、京东方等未来一旦也像我们前面所述的那些大客户一样,对公司的采购量也在逐步减少或直接消失,则难免会对公司经营造成不小的负面影响,进而很可能会拖累其未来的业绩承诺实现。

  这样看来,在2017年台冠科技的采购负债的大幅减少,销售费用、管理费用也在大幅减少的情况下,营业收入出现36.95%的大幅增加的背后,还是有很多疑点需要解惑的。正如《红周刊》此前题为《蓝黛传动玩“近亲结婚”,小心别被自己人坑了!》一文中所提到的,台冠科技采购总额和营业收入都存在难与现金支出匹配的疑点,其2017年大幅增长的营业收入是否合理是需要大打问号的!

  大客户风险难去

  然而,在蓝黛传动如此资本运作下,短期内估值出现大增的台冠科技基本面能让投资者放心吗?除了《红周刊》此前文章中已经报道过的诸多疑点外,《红周刊》记者近期在做进一步梳理时发现,台冠科技仍存在一些新的疑点需要解释。

以上,就是小编今天分享的关于【红刊财经】蓝黛传动并购标的高毛利率存疑的全部内容。从上文中不难看出,所写的蓝黛传动对印刷、造纸行业的参考资料,想要了解更多纸业最新信息,请关注我们。版权声明:本文来源:定制广告纸巾,本文作者:许文荣所写的原创文章仅此参考,如若转载,转载请注明,谢谢!

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