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行业动态
晨鸣纸业(000488)行业景气度不佳,公司业绩下滑
来源:广告纸巾定制 作者:朱运子 发布时间:2019-04-07 09:15  浏览量:

发展趋势

A股股价对应19\/20年7.2\/6.5倍估值;H股股价对应19\/20年4.8\/4.3倍估值。我们维持A\/H股中性评级,但因整体估值修复,上调A股目标价22.8%至7.0元,对应19\/20年7.4\/6.8倍估值,3.6%向上空间;上调H股目标价11.8%至5.1港币,对应19\/20年4.8\/4.3倍估值,1.0%向上空间。

PDF原文地址:

截止2018年,公司已拥有自制木浆产能328万吨,而随着新建项目的陆续满产,公司木浆自给率有望进一步提升,这将利于降低造纸成本,并提升公司的长期业绩表现。

2018年归母净利润同比-33.41%,低于预期

盈利预测

晨鸣纸业(000488)行业景气度不佳,公司业绩下滑(中金公司)

产能持续扩张,看好长期业绩释放:公司持续推行林浆纸一体化,2018年投产项目包括寿光美伦51万吨高档文化纸项目、黄冈晨鸣30万吨化学浆项目与50万吨新闻纸文化纸项目。此外,公司寿光美伦40万吨化学木浆项目也已进入生产调试阶段,招工纸巾厂,我们预计有望于1H19投产。

估值与建议

行业盈利短期难以明显改善:1Q19文化纸行业依然维持疲态,需求不佳令终端纸价持续回落,据卓创数据,1Q19白卡纸、双胶纸、双铜纸均价分别同比-25%、-16%、-24%,1Q19木浆均价同比下跌11%,故1Q19文化纸的吨纸盈利仍未见改善,公司业绩也难有明显向上机会。但如下半年整体行业消费回暖,叠加中美贸易摩擦缓解,2H19文化纸行业景气度隐含一定改善机会。

暂维持2019\/2020年归母净利润预测不变。

晨鸣纸业 公布2018年业绩:2018年收入288.76亿元,同比-3.27%;归母净利25.10亿元,同比-33.41%,每股盈利0.86元,略低于此前我们预期,广告纸巾钱夹式,4Q18行业景气度不佳,吨纸盈利下滑是业绩低于预期主要原因。2018年公司机制纸收入243.04亿元(同比-7.52%),其中白卡纸、双胶纸、铜版纸收入分别为64.40、61.56、46.97亿元,广告纸巾样品,同比-6.75%、-3.35%、-14.44%。2018年公司机制纸销量共计432万吨(同比-12.90%)。

4Q18行业景气度不佳,造纸盈利下滑:因终端消费疲软,4Q18文化纸行业整体景气度不佳,纸企盈利能力受到较为明显的挤压。4Q18公司毛利率23.2%,对应同比\/环比变动幅度-11.8\/-6.6pct,单季毛利率为2018年最差水平且明显落后其他季度。

以上,就是小编今天分享的关于晨鸣纸业(000488)行业景气度不佳,公司业绩下滑的全部内容。从上文中不难看出,所写的晨鸣纸业,文化纸,景气度对印刷、造纸行业的参考资料,想要了解更多纸业最新信息,请关注我们。版权声明:本文来源:广告纸巾定制,本文作者:朱运子所写的原创文章仅此参考,如若转载,转载请注明,谢谢!

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