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轻工制造行业2018年中报前瞻:盈利预期分化,关注印刷包装行业拐点
来源:广告纸巾 作者:林琪 发布时间:2018-07-11 17:39  浏览量:

风险因素:需求下行导致纸价下跌超预期、家居行业价格战加剧风险。

印刷包装拐点可见、文娱行业盈利分化。我们认为下半年包装行业拐点逐步明晰,成本压力有望减轻,龙头企业产能释放助推增长,深圳纸巾公司维达纸巾代理商,估值低位,建议布局新客户落地、盈利模式有变化的裕同科技、奥瑞金、合兴包装等。预计奥瑞金(0.22,20%),裕同科技(0.66,-15%),合兴包装(0.09,45%),劲嘉股份(0.24,20%)。文娱企业建议布局执行力强,子行业成长较快的企业,如晨光文具、永艺股份、荣泰健康、盛通股份等,预计永艺股份(0.18,-20%),盛通股份(0.14,50%)。

预计造纸行业中报盈利增速依然较好。造纸行业经历了2年8个季度的业绩复苏,进入到2018年,我们认为市场已经基本反映了行业的产能出清对盈利的正面影响,后续造纸行业纸价基本进入高位波动的阶段,依靠纸价进一步上涨驱动盈利的逻辑已经受到挑战。投资进入下半场,广告纸巾定做印logo,纸价高位滞涨背景下需要关注企业的成本战略,持续推荐老挝项目布局,低成本产能投产在即的太阳纸业。预计太阳纸业(0.48,40%),山鹰纸业(0.36,100%),岳阳林纸(0.24,300%),中顺洁柔(0.15,25%)。

轻工子行业中,预计18年中报造纸公司盈利增速依然较好,家居公司高增长预期放缓,印刷包装、文娱珠宝公司业绩分化。下半年,我们认为印刷包装行业拐点逐步明晰,同时随着多个子行业进入低速增长期,建议投资者放弃行业整体性思维,积极配置行业中具备特有发展潜力的公司。

家居行业二季度高增长预期放缓。家居行业竞争2.0开启,消费者对于家居消费的价格敏感度提升,企业竞争加剧。“把握流量入口+提升客单值”成为规模增长主驱动,马太效应凸显。我们认为,家居龙头企业在资本、产能、信息化、渠道、产品等重要领域已完成基本布局,有望依靠规模优势做大客单值,并维持合理利润做大规模,推荐欧派家居、尚品宅配、索菲亚、顾家家居等。预计欧派家居(1.29,30%),尚品宅配(0.46,40%),索菲亚(0.40,25%),志邦股份(0.52,30%),好莱客(0.56,65%),顾家家居(1.18,荷包纸巾包尺寸,30%),曲美家居(0.25,15%),好太太(0.29,60%)。

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